PG PG电子 APPPG PG电子 APP公司立足于精细化工领域，主营业务为表面活性剂和洗涤用品的研发、生产及销售。

　　公司研发生产的表面活性剂产品系洗发水、沐浴露、洗手液、洗衣液、洗衣粉等个人护理和家居洗涤用品的核心原料，报告期各期，表面活性剂业务收入占主营业务收入比例分别达到88.89%、89.91%和90.35%。自20世纪80年代开始，公司聚力于表面活性剂的研发生产，成为国内首家实现AES 工业化生产的企业。经过数十年的深耕，目前，公司拥有长沙、上海、东莞三大生产基地，表面活性剂年产能三十多万吨，主导产品2019年行业排名位列全国前三。

　　公司现有的表面活性剂产品包括AES、LAS、K12、铵盐、AOS、烷醇酰胺、氨基酸型等系列，产品以天然油脂等为核心原料，较多定位于中高端洗涤护理市场，服务的客户（品牌）包括宝洁、蓝月亮、纳爱斯、威露士、金龙鱼洁劲、欧莱雅、施华蔻、科蒂强生、阿道夫、霸王、云南白药、蒂花之秀、高露洁等。除表面活性剂业务外，公司同时经营洗涤用品的生产、销售，产品包括洗衣粉、液体洗涤剂、宾馆洗涤用品等。

　　报告期内，公司洗涤用品业务一方面生产“马头”、“光辉”、“贝花”、“一匙丽”等自有品牌洗涤用品，主要在湖南省内实现销售；一方面以OEM 模式为宝洁、益海嘉里、和黄白猫等客户生产洗衣粉及液体洗涤剂。

　　表面活性剂（surfactant，简称SAA）是公司的主导产品。表面活性剂是指能在溶液的表面定向排列，通过打破分子间相互作用，使表面张力显著下降的化合物。表面活性剂的分子结构具有两亲性：一端为亲水基团，另一端为亲油（疏水）基团，两类结构和性能截然相反的基团分处于同一分子的不同部位并以化学键相连接，形成不对称的、极性的结构，因而赋予了表面活性剂既亲水、又亲油，而又不是整体亲水或亲油的特性。表面活性剂亲水基与水相吸而溶于水，亲油基与水相斥而离开水。表面活性剂在界面上吸附越多，表面张力降低越大，张力降低后，两种液体界面的结构被打破，达成水油互溶的效果。根据具体分子或离子性能的不同，各类表面活性剂具有洗涤去污、润湿、抗粘、乳化、起泡、增溶、分散、消泡、防腐、抗静电等一系列物理化学特性，从而使其成为一类灵活多样、用途广泛的精细化工产品，表面活性剂下游应用领域涵盖洗涤用品、化妆品、食品加工、纺织印染、农用助剂、矿物浮选、石油开采、油品处理等。因此，表面活性剂也被称作“工业味精”。洗涤用品所使用的表面活性剂以阴离子表面活性剂为主，其中LAS、AES 的用量较高。目前，公司主要表面活性剂产品系列为AES、LAS、K12、铵盐、AOS、烷醇酰胺、氨基酸型等，产品大多属于阴离子表面活性剂，主要定位于洗发水、沐浴露、洗手液及浓缩洗涤品等中高端日化市场。其中，AES、LAS、K12是公司产销量最多的表面活性剂产品，也是我国日化洗涤用品行业使用量最大的几类阴离子表面活性剂产品，报告期各期，AES、LAS、K12三大系列产品产量占公司表面活性剂总产量的比例分别为89.44%、90.73%和90.94%。根据中国洗协表委会的统计数据，2019年，公司AES、LAS 产品产销量国内排名行业前三。依托表面活性剂丰富的研发生产经验及技术储备，公司可针对市场不同客户的特定需求，不断研发和改进细分产品、提升现有产品性能稳定性及原子经济性。目前，公司AES、LAS、K12三大核心产品系列下拥有数十种细分产品。

　　除核心业务表面活性剂外，公司还从事下游洗涤用品的生产销售，包括洗衣粉、液体洗涤剂、宾馆洗涤用品等。报告期各期，公司洗涤用品业务收入占主营业务收入的比例分别为11.11%、10.09%和9.65%。

　　公司洗涤用品包括自有品牌生产经营及OEM 两种模式，其中自有品牌包括“马头”、“光辉”、“贝花”等，OEM 模式涉及的主要品牌包括汰渍、洁劲、白猫等。

　　公司立足于精细化工领域，主营业务为表面活性剂和洗涤用品的研发、生产及销售。报告期内，公司主营业务收入分产品结构情况如下：

　　公司主要参与阴离子表面活性剂市场的竞争，目前国内阴离子表面活性剂市场以LAS 和AES 为主，规模以上生产企业LAS 及AES 产量占到全部阴离子表面活性剂产品产量的比例超过80%，AES 和LAS 等产品以其优秀的去污力、发泡性、抗硬水性、稳定性、配伍性获得市场的广泛认可，众多下游厂商围绕AES、LAS 开展终端产品配方研发。目前，我国万吨级规模以上阴离子表面活性剂生产企业数量较少，排名前五的生产企业产量占据全国产量的一半以上。根据中国洗协表委会的统计数据2019年，公司主要产品AES、LAS 的产销量排名国内前三。洗涤用品方面，根据《中国合成洗涤剂工业60年（1959-2019）》的数据统计，国内洗衣粉主要生产厂家包括立白、纳爱斯、宝洁联合利华、浪奇、南风化工等，湖南丽臣位列前二十大洗衣粉生产商；国内洗衣液主要生产厂家包括纳爱斯、立白、蓝月亮、威莱、联合利华、宝洁等。与上述企业相比，公司洗涤用品在规模和品牌知名度上仍有一定的差距。

　　1、表面活性剂行业主要竞争对手德国巴斯夫、日本花王等国外表面活性剂知名企业虽然具有较强的技术实力和较为丰富的产品门类，但其生产成本普遍较高，目前在中国市场的产销规模占比较低。根据表面活性剂行业年鉴等行业资料和市场信息，公司表面活性剂行业竞争对手以国内生产企业赞宇科技、和桐集团、中轻化工、南京佳和、天津天女、广州浪奇天赐材料等为主。

　　2、洗涤用品行业主要竞争对手公司洗涤用品业务与国内众多从事洗衣粉、洗洁精、洗衣液等洗涤用品生产的企业存在竞争关系。主要竞争对手包括：广州立白企业集团有限公司、纳爱斯集团有限公司、宝洁（中国）有限公司、联合利华（中国）投资有限公司、广州市浪奇实业股份有限公司、上海和黄白猫有限公司、南风化工集团股份有限公司等。其中，上市公司包括广州浪奇、南风化工，广州浪奇同时经营工业产品和民用产品，民用产品业务包括洗衣粉、液体洗涤剂和肥皂，建立了“浪奇”、“高富丽”、“肤安”、“喜宝”等自主品牌体系，同时也为其他洗涤用品厂商提供OEM 加工业务。南风化工创建了以“奇强”为主要品牌的日用洗涤剂系列产品。

　　公司生产经营所需的主要原材料包括脂肪醇、脂肪醇醚、烷基苯等，报告期内，直接材料成本占公司生产成本的比重较高，2018年度、2019年度及2020年度，原材料在生产成本中的占比分别达到94.75%、94.44%及94.69%。2018-2020年，国际棕榈仁油价格在500-1300美元/吨之间震荡，而国际原油价格近期也呈现较动，受上游天然油脂及石油价格波动的影响，近年来公司主要原材料采购价格出现较大幅度波动，对产品价格产生重要影响。如果公司未能保持良好的产品竞争力，在产品销售定价、原料采购策略及库存控制等方面未能合理有效应对，将对公司经营业绩产生重大不利影响。

　　2021年1-6月，公司实现营业收入120,700.93万元，与上年同期相比增长20.94%；实现归属于母公司所有者净利润9,499.53万元，与上年同期相比增长12.38%。

　　六、无风重点结论：报告期内，发行人公司资产质量良好，整体财务状况良好，营收利润都稳步增长，随着生产能力的提升以及技术工艺的创新，公司业务规模将不断扩大，但是要提防原材料的涨价，会直接压缩公司大部分利润，夕阳产业毛利率低，短线亿左右估值，无风不建议关注。

　　温馨提示：对于新股预测表的价格，无风重点是指开盘价，不是开盘后跌到这个位置。从炒作情绪来说，高开低走太伤人气，就算开高了跌到某个价位也不建议接盘。

　　重要警告：本号本人不荐股，文章内容属于个人操作心得的分享，仅供参考，所有观点不构成任何股票买卖依据！据此投资风险自理！本号不欢迎智商不平衡的人阅读和关注。

　　一、公司介绍（一）公司的主营业务 公司立足于精细化工领域，主营业务为表面活性剂和洗涤用品的研发、生产 及销售。公司研发生产的表面活性剂产品系洗发水、沐浴露、洗手液、洗衣液、 洗衣粉等个人护理和家居洗涤用品的核心原料，报告期各期，表面活性剂业务收 入占主营业务收入比...